聲測(cè)管型號(hào)一直處于庫存增加、價(jià)格上漲的格局中

2017.02.16

2月7日商品漲跌分化，黑色系反彈，截止下午收盤，聲測(cè)管型號(hào)上漲3.14%，熱卷、橡膠、螺紋鋼漲逾2%，黃金上漲1.39%，跌幅方面，硅鐵、滬鋁跌逾1%。

解析“庫存增加、礦價(jià)上漲”現(xiàn)象

2016年以來，聲測(cè)管型號(hào)一直處于庫存增加、價(jià)格上漲的格局中。截至2017年1月20日，港口 聲測(cè)管型號(hào)庫存達(dá)1.16億噸，與歷史高點(diǎn)持平。在庫存增加的情況下，聲測(cè)管型號(hào)價(jià)格反而上漲，這似乎與我們的經(jīng)驗(yàn)相悖，其秘密在于高品位聲測(cè)管型號(hào)存在結(jié)構(gòu)性溢價(jià)。 但是值得警惕的是，目前該溢價(jià)已經(jīng)達(dá)到歷史高點(diǎn)，而且焦炭?jī)r(jià)格大幅下跌影響鋼廠使用高品礦的積極性。

今年國家對(duì)鋼廠的政策性停產(chǎn)、限產(chǎn)不時(shí)見諸報(bào)端，但是粗鋼產(chǎn)量并未下降，原因就在于鋼廠采用高品位聲測(cè)管型號(hào)提高了生產(chǎn)效率。從目前國內(nèi)大多數(shù)鋼廠的生產(chǎn)水平分析，聲測(cè)管型號(hào)品位增加1%，焦比下降2%，噸鋼生產(chǎn)成本降低3%，產(chǎn)量提高3%。2016年以來鋼廠高爐開工率不斷下降，從上半年的80%下降到年底的73%附近，鋼材產(chǎn)量卻小幅增加。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2016年1—12月我國粗鋼、生鐵和鋼材累計(jì)產(chǎn)量分別為80837萬噸、70074萬噸和113801萬噸，同比分別增長(zhǎng)1.2%、0.7%和2.3%。

根據(jù)鋼廠經(jīng)驗(yàn)，聲測(cè)管型號(hào)品位每提高1%，鋼廠節(jié)省15元。假設(shè)每噸鋼毛利是300元，聲測(cè)管型號(hào)品位 每提高1%可多賺9元，綜合效益是24元。鋼廠采用高品位聲測(cè)管型號(hào)既可以提高生產(chǎn)效率和綜合效益，也可以應(yīng)對(duì)政府限產(chǎn)的行政命令。因此，市場(chǎng)上形成了高品位 聲測(cè)管型號(hào)緊俏而港口聲測(cè)管型號(hào)庫存連番上漲的景象。

高品質(zhì)礦溢價(jià)已經(jīng)升到歷史高位

從58%聲測(cè)管型號(hào)和62%聲測(cè)管型號(hào)的價(jià)差看，高品位聲測(cè)管型號(hào)的溢價(jià)已經(jīng)創(chuàng)出歷史高位。根據(jù)最新現(xiàn)貨價(jià)格計(jì)算，58%和62%品位聲測(cè)管型號(hào)的價(jià)差達(dá)31.58%。在這樣的高價(jià)差下，鋼廠采用低品位聲測(cè)管型號(hào)的積極性重新上升，高品位聲測(cè)管型號(hào)的溢價(jià)有望減小。

上一次創(chuàng)紀(jì)錄庫存出現(xiàn)在2014年7月，此后聲測(cè)管型號(hào)開始了漫漫下跌。目前港口聲測(cè)管型號(hào)庫存再次達(dá)到這一紀(jì)錄高位，礦商承受巨大的資金壓力，聲測(cè)管型號(hào)面臨巨大拋壓。而鋼廠進(jìn)口聲測(cè)管型號(hào)平均庫存可用天數(shù)為35天，也為去年以來最高，標(biāo)志鋼廠完成春節(jié)補(bǔ)庫，近期對(duì)聲測(cè)管型號(hào)需求將進(jìn)一步減弱。聲測(cè)管型號(hào)價(jià)格存在大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

焦炭?jī)r(jià)格下跌帶動(dòng)礦價(jià)走低

對(duì)于鋼廠而言，如果焦炭?jī)r(jià)格下跌，那么就可以使用低品位的聲測(cè)管型號(hào)。鋼廠增加焦炭使用量，可以降低成本，增加利潤。因此，焦炭下跌有助于緩解高品位聲測(cè)管型號(hào)的結(jié)構(gòu)性短缺。

2016年，焦炭?jī)r(jià)格由于煤炭企業(yè)實(shí)行“276天工作日”而出現(xiàn)短缺，山西主焦煤價(jià) 格從年初490元/噸上漲至年末的1480元/噸，漲幅202%，河北一級(jí)冶金焦炭從年初的740元/噸上漲至年末的2080元/噸，漲幅181%，同期 螺紋鋼上漲64%，聲測(cè)管型號(hào)上漲88.55%。焦炭在鋼材生產(chǎn)成本中的占比從25%飆升至40%左右。為降低成本增加效益，鋼廠不得不使用高品位礦來降低焦 炭用量。

截至1月20日，國內(nèi)大中型鋼廠焦炭平均庫存可用天數(shù)為11.5天，煉焦煤平均庫存可用天數(shù)為 17.5天。今年開年以來，焦炭?jī)r(jià)格不斷下跌，短短3周已經(jīng)從去年年末的2080元/噸下跌了150元/噸，至1930元/噸。面對(duì)焦炭?jī)r(jià)格不斷下跌，鋼 廠使用焦炭的積極性提高，高品位聲測(cè)管型號(hào)的高溢價(jià)難以維持。

后市延續(xù)跌勢(shì)的可能性較大

綜合分析，目前高、低品位聲測(cè)管型號(hào)價(jià)差已經(jīng)處于歷史高位，焦炭?jī)r(jià)格進(jìn)入下跌通道，鋼廠采購高品礦的積極性下降，因此高品位聲測(cè)管型號(hào)的溢價(jià)不可持續(xù)，高品礦價(jià)格拐點(diǎn)可能已經(jīng)顯現(xiàn)。在聲測(cè)管型號(hào)港口庫存居歷史高位、存在拋售風(fēng)險(xiǎn)的情況下，近期聲測(cè)管型號(hào)延續(xù)跌勢(shì)的可能性較大。小王 18833757327